Návrat na detail prednášky / Stiahnuť prednášku / Ekonomická univerzita / Podnikovohospodárska Fakulta / Podnikové financie

Podmikové financie - výcuc (22005_12_14_19_39_34-pf_vycuc.doc)

I.

Podnikové financie:

1. obsah, princípy, základné kategórie, finančné ciele, finančné rozhodovanie
2. financovanie podniku, majetková a finančná štruktúra podniku

OBSAH PF

1. vývoj PF- trvá približne 100 rokov
2. obsah súčasných PF
3. finančné riadenie podniku
4. základné kategórie využívané pri finančnom riadení podniku
5. finančná politika podniku
6. financovanie podniku a jeho štruktúra

1. majetková
2. finančná
3. optimálna finančná

Obsah súčasných PF

1. sústava peňažných vzťahov
2. získavanie finančných zdrojov
3. alokácia a viazanie finančných zdrojov v jednotlivých zložkách majetku
4. produktívne využívanie majetku podniku
5. rozdeľovanie dosiahnutých výsledkov

Finančné rozhodovanie - hľadá optimálne spôsoby naplnenia finančných cieľov podniku

Princípy finančného riadenia

6. čo najväčšie bohatstvo
7. čo najnižšie riziko
8. využívanie alternatív riešenia
9. radšej hneď ako neskôr

Základné kategórie využívané pri finančnom riadení

10. HV - zisk alebo strata
11. peňažné toky hotovosti
12. úrok a úroková miera
13. časová hodnota peňazí
14. riziko a neistota
15. požadovaná miera výnosu - vždy musí byť stanovená
16. náklady alternatívnych príležitostí (vždy mám voľbu) - rozhodovanie na čo sa využijú finančné prostriedky

Zisk

17. finančný výsledok podnikovej činnosti
18. kvalitatívny ukazovateľ - kritérium pre odmeňovanie
19. meradlo efektívnosti kapitálu
20. zdroj príjmov vlastníkov
21. zdroj financovania rozvoja podniku - investičné projekty, finančné investície

HV

prevádzkové výnosy

- prevádzkové náklady

= prevádzkový HV

finančné náklady

- prevádzkové výnosy

= HV z finančných operácií

- daň z príjmov

= HV za bežnú činnosť

mimoriadne výnosy

- mimoriadne náklady

- daň z príjmov z mimoriadnej činnosti

= mimoriadny HV

HV za účtovné obdobie

Prevádzkové výnosy

22. tržby za predaj tovaru
23. tržby za predaj vlastných výrobkov
24. tržby za poskytované služby

Prevádzkové náklady

25. náklady vynaložené na predaný tovar
26. spotreb. materiál a energia
27. služby
28. osobné náklady - odvody
29. dane a poplatky (cestná daň)
30. odpisy NIM a HIM
31. ostatné prevádzkové náklady

Peňažný tok

= stav peňažných prostriedkov na začiatku obdobia:

HV + odpisy + úbytok zásob + úbytok pohľadávok - prírastok zásob - prírastok pohľadávok - daň z príjmov

- CF zo ZPČ:

- výdavky na stále aktíva - príjmy z predaja stálych aktív

- CF z investičnej činnosti:

+ prírastok záväzkov

- úbytok záväzkov

+ prírastok VI

- úbytok VI

- výplata dividend

- čistý CF z finančnej činnosti

= stav peňažných prostriedkov na konci obdobia

Úrok a úroková miera

1. úhrada nákladov spojených s úverom
2. odmena veriteľa za riziko (riziková prémia)
3. inflačná prémia
4. daň z úroku

PF používajú úrokovú mieru pri:

32. úročení ceny kapitálu
33. stanovení hodnoty podniku ako celku
34. výpočet základu trhovej ceny CP
35. investičných rozhodnutiach
36. pripadne ďalších rozhodnutiach

Nominálna úroková miera - stanovená, nutne dohodnutá

diskontná úroková sadzba - poskytuje NBS

Reálna úroková miera - zohľadňuje infláciu

medzibanková úroková sadzba - banky navzájom

Časová hodnota peňazí:

1. budúca hodnota vkladu = úročiteľ                                        

2. konečná hodnota sumy anuít        

= sporiteľ (suma úročiteľov)                                        

3. anuita potrebná na dosiahnutie konečnej hodnoty sumy anuít

= fondovateľ (prevrátená hodnota sporiteľa)                        

4. súčasná hodnota budúcich prínosov

= odúročiteľ (prevrátená hodnota úročiteľa)                         

5. súčasná hodnota sumy anuít

= zásobiteľ (suma odúročiteľov)                                        

6. výška anuity, ktorá zabezpečuje splatenie istiny (dlhu)

= úmorovateľ (prevrátená hodnota zásobiteľa)                        

7. súčasná hodnota nekonečného radu anuít

= perpetuita                                                                

Riziko

37. prevádzkové
38. finančné - trhové, úverové, menové, riziko likvidity (trhové hrozí vždy)

1. systematické
2. nesystematické súvisí so stavom v krajine (daň)

(pomocou štandardnej odchýlky)

nesystematické - individuálne pre každý podnik, je problém ho vypočítať

Faktory ovplyvňujúce finančnú politiku podniku

1. stav a vývoj svetových trhov:

1. trh tovarov a služieb
2. finančné trhy

2. ekonomické prostredie:

1. makroekonomické
2. mikroekonomické

3. typ podniku:

1. odvetvie, odbor
2. veľkosť
3. postavenie na trhu
4. právna forma
5. životný cyklus

Podnik

Jednotlivec

Obchodná spol.

Osobná spol.

Kapitálová spol.

Družstvo

s.r.o.

a.s.

VOS

Komanditná spol.

s.r.o. - menšie a stredné podniky

Kritériá výberu právnej formy podniku

7. objem kapitálu
8. rozsah určenia a záväzky
9. spôsob riadenia
10. rozdeľovanie zisku a úhrada straty
11. daňové zaťaženie podniku
12. možnosti získania úveru

Finančná politika podniku upravuje spôsob riadenia a realizácie finančnej činnosti podniku.

Zahŕňa

13. formulovanie cieľov
14. voľba finančných nástrojov
15. realizácia opatrení
16. analýza účinnosti nástrojov a opatrení (finančná analýza)

Finančné ciele podniku

17. základný - maximalizácia trhovej hodnoty
18. čiastkové ciele

1. likvidita
2. platobná schopnosť
3. rentabilita (zisk/vložený kapitál), kapitál:

1. celkový
2. cudzý        - efektívnosť kapitálu
3. vlastný

4. stabilita

II.

1. finančná politika
2. majetková a finančná štruktúra podniku
3. faktory vplývajúce na finančnú a kapitálovú štruktúru
4. optimálna finančná štruktúra
5. vlastný kapitál z externých zdrojov (akcie)
6. finančné trhy

Financovanie podniku:

potreby (majetok):

19. pri založení podniku
20. počas činnosti podniku

zdroje (kapitál):

21. vlastné (interné)

1. zisk
2. odpisy

22. cudzie (externé)

1. finančná pomoc
2. úvery
3. záväzky

Faktory vplývajúce na potrebný objem majetku

1. pri zakladaní podniku

1. odvetvie a odbor
2. objem činnosti (či bude podnik veľký)
3. technická a technologická úroveň (nová technika?)
4. očakávaná rýchlosť obratu
5. ceny

2. v priebehu podnikovej činnosti

1. rozvoj podniku (nové investície?)
2. obmedzovanie podnikovej činnosti

Majetková štruktúra podniku (aktíva)

                Stále aktíva                                        Obežné aktíva

                - NIM (autorské práva)                        - zásoby

                - HIM                                                - pohľadávky

                - FI (CP)                                        - finančný majetok

Členenie finančných zdrojov podľa účelu:

                Kapitál                                                Peniaze na:

3. zriadenie                                        - zabezpečenie platobného styku
4. rozšírenie                                        - likviditu
5. modernizáciu

Finančné zdroje podniku (finančná štruktúra):

Majetok a kapitál:

MAJETOK                                KAPITÁL

        Stále aktíva:                                VI:

6. NIM                                - ZI
7. HIM                                - zisk
8. FI

Obežné aktíva:                        Dlhodobé záväzky

9. zásoby                                Krátkodobé záväzky
10. pohľadávky
11. FM

Finančná a kapitálová štruktúra podniku

Finančná - skladba celkového kapitálu (pasív) určeného na financovanie majetku (aktív)

Kapitálová - skladba dlhodobého kapitálu (pasív) určeného na financovanie dlhodobého majetku

Prístupy z dvoch hľadísk:          zdroje

                                objekt

Vybilancovaný systém:

Modifikácia I :

Modifikácia II :

Modifikácia III :

Výpočet výšky potreby kapitálu sa uskutočňuje z hľadiska:

12. viazanosti kapitálu na fáze uskutočňovaného projektu
13. kalkulovanej potreby dlhodobého HIM a NIM, drobného HIM a NIM a FI
14. kalkulovanej potreby obežného majetku, najmä zásob a peňažných prostriedkov

Faktory vplývajúce na finančnú a kapitálovú štruktúru:

1. náklady kapitálu pre podnik
2. náklady finančných ťažkostí
3. majetková štruktúra podniku
4. pôsobenie inflácie
5. požiadavky finančnej istoty a finančnej voľnosti
6. snaha udržať vlastnícku kontrolu nad podnikom
7. situácia na finančnom trhu

1) Náklady kapitálu pre podnik:

1. N vlastného kapitálu

1.  podiel na zisku (dividendy, prírastok trhovej ceny akcií)

2. N cudzieho kapitálu

1.  úrok

Náklady vlastného kapitálu sú spravidla vyššie ako náklady cudzieho kapitálu - dôvody:

1. vyššie riziko vlastníka v porovnaní s rizikom veriteľa - vyššia rizikovosť sa kompenzuje vyššou cenou VK (pre banku nie je riziko také veľké ako pre podnik)
2. zisk podlieha dani z príjmov (25%)
3. podiel na zisku nie je súčasťou nákladov podniku v porovnaní s úrokom z úveru

Finančný LAVERAGE (páka, nástroj, vplyv)

2. zvyšovanie celkového podielu cudzieho kapitálu na celkovom kapitály spôsobuje znižovanie priemerných nákladov celkového kapitálu pre podnik

Nk - Ø N kapitálu pre podnik

Nvk - Ø N vlastného kapitálu

Nck - Ø N cudzieho kapitálu

Kv - vlastný kapitál

Zadĺženosť =                                                                  Kc - cudzí kapitál

So zvyšujúcim sa podielom cudzieho kapitálu sa zvyšujú úroky, Ø náklady

Optimálna štruktúra         - 70-80 % vlastného kapitálu, 30-20 % cudzieho kapitálu

- so zvyšujúcim sa podielom vlastného kapitálu pri konštantnom cudzom kapitály nám klesajú Ø náklady

2) Náklady finančných ťažkostí:

- vyplývajú z rastu CK (laverage je riziko) - požadovaná úroková miera rastie, dôvody:

1. vzniká riziko vzniku platobnej neschopnosti
2. vznik nákladov z dôvodu platobnej neschopnosti (penále, zvýšené úroky a pod.)

3) Majetková štruktúra podniku:

 zlaté pravidlo financovania - zdroje, ktorými je príslušný majetok krytý musia byť v podnik minimálne po dobu viazania tohto majetku

 zlaté bilančné pravidlo - dlhodobo viazaný majetok musí byť financovaný kapitálom, ktorý je v podniku trvalo alebo dlhodobo k dispozícii

4) Pôsobenie inflácie:

1. zvyšovaním nominálnej úrokovej miery sa relatívne znižuje daňový základ (DzP)
2. zvýhodňuje dlžníkov a znevýhodňuje veriteľov
3. zvyšuje sa obstarávacia cena IM a tým aj výška odpisov (znižuje sa daň. základ a tým sa znižuje aj DzP)
4. znehodnocujú sa v obežných aktívach peniaze a pohľadávky a v pasívach záväzky, zhodnocujú sa stále aktíva, najmä IM, (čiže mení sa finančná štruktúra)

5) Požiadavky finančnej istoty a finančnej voľnosti:

1. finančná istota - očakávaná schopnosť podniku plniť v budúcnosti všetky záväzky voči veriteľom v stanovených termínoch a objemoch
2. finančná voľnosť - stupeň likvidity, pri ktorom je zabezpečená rýchla dostupnosť peňazí pre potreby vhodného investovania

6) Snaha udržať vlastnícku kontrolu nad podnikom:

1. zabezpečiť pôvodné vlastnícke pomery nad podnikom pri každej novej emisii akcií v a.s. a zvýšení ZI v s.r.o.
2. nedopustiť vplyv veriteľov na riadenie podniku

7) Situácia na fin. trhu záleží od toho aké finančné prostriedky sú na danom trhu dostupné

Optimálna finančná štruktúra (dva prístupy)

1. vertikálne pravidlo financovania - cudzí kapitál nesmi byť vyšší ako vlastný kapitál
2. ak výhody zo zvyšovania podielu cudzieho kapitálu sa vyrovnajú s marginálnymi nákladmi finančných ťažkostí spojených s rastom cudzieho kapitálu

ťažkosti = riziko platobnej neschopnosti

Výhody z rastu podielu cudzieho kapitálu:

1. nižšie náklady na jeho získanie
2. existencia daňovej úspory (štít), t.j. znižovanie daňového zaťaženia zahrňovaním úrokov z úverov do nákladov a tým znižovaním dane z príjmov

Vlastný kapitál z externých zdrojov

1. kapitálový trh
2. peňažný trh

1. devízový trh
2. trh drahých kovov
3. poistný trh

Sektory zúčastňujúce sa finančných transakcií:

1. domácnosti
2. nefinančné podniky
3. štát
4. finančný sprostredkovatelia
5. zahraničné subjekty

Financovanie medzi subjektami - priame - bez fin. sprostredkovateľa

         - nepriame - fin. sprostredkovateľ (banka, poisťovňa,      investičný fond, podielový fond)

Subjekt kapitálového trhu môže vystupovať v pozícii:

EMITENTA - získava peňažný kapitál emisiou dlhodobých a strednodobých CP (podnik je zväčša emitent)

INVESTORA - investuje dočasne voľné peňažné prostriedky do rôznych finančných nástrojov

finančné trhy

kapitálový trh

1. obchoduje sa s dlhodobým kapitálom
2. primárny a sekundárny trh CP (akcie, obligácie)
3. trh stredno a dlhodobých úverov, finančného leasingu a podobne

Nástroje KT:        

- stredno a dlhodobé úvery

- finančný leasing a forfaiting

- stredno a dlhodobé CP        - dlhové CP (obligácie, HZL, pozemkové dlžobné úpisy)

                                   - majetkové CP (akcie, podielové listy)

peňažný trh

1. obchoduje sa s krátkodobými zdrojmi (do 1 roka)

1. obchodovateľné CP - pokladničné poukážky, depozitné certifikáty, zmenky, šeky, komerčné CP
2. krátkodobé úvery - kontokorentný, lombardný, účelový (na pohľadávky, zásoby a pod.)

Rizikový kapitál - kapitálový vstup do podniku realizujúceho rizikový projekt

Typy financovania:

1. predštartovné - pre budúci podnik
2. štartovné - vklad do základného podniku
3. začiatočného rozvoja - vklad do už založeného podniku
4. rozvojové - na rozvojové aktivity zabehaného podniku

  - výhody pre podnik:

1. kapitál sa poskytuje na realizáciu projektu aj bez hmotných záruk
2. investor má záujem na prosperite, poskytuje rôznu pomoc (know-how, kontakty, ...)

Kapitálové spoločnosti:

s. r. o.         min. ZI     200 000,- Sk

a. s.         min. ZI  1 000 000,- Sk

Akcia - majetkový CP vyjadrujúci vlastnícke právo majiteľa akcie - akcionára a.s., (podniku)

          - podľa rozsahu práv a povinností spojených s vlastníctvom ich delím na:

1. kmeňové
2. prioritné
3. zamestnanecké

Kmeňové akcie -  práva akcionára:        1) podieľať sa na riadení spoločnosti

                                        2) získať podiel zo zisku

                                        3) zachovanie pôvodného podielu na majetku spoločnosti

                                        4) na zodpovedajúci podiel na likvidačnom zostatku

- povinnosti akcionára:  

1) uhradiť úplnú hodnotu akcií, ktoré upísal (zaplatiť podľa emisného kurzu najneskôr do 1r.)

        2) ručiť za záväzky spoločnosti do výšky nesplatenej hodnoty akcií, ktoré upísal (nad túto hodnotu za záväzky neručí)

Odberné (predkupné) právo:

4. zabraňuje nežiaducemu presunu kapitálu medzi majiteľmi starých a nových akcií
5. zamedzuje znižovaniu vplyvu starých akcionárov na riadení spoločnosti
6. vylučuje zneužitie novej emisie manažmentom spoločnosti

Prioritné - práva a možnosti:           právo na kumuláciu dividendy

1. možnosť získať hlasovacie právo
2. pohyblivý výnos
3. právo zameniť za kmeňové akcie

7. výhody pre investora oproti kmeňovým:
8. výplata dividendy má prioritu pred výplatou dividendy kmeňovej akcie
9. vlastníci sú z likvidačného výnosu uspokojený skôr než vlastníci kmeňových akcií
10. nevýhody pre podnik:

1. získaný kapitál je drahší ako úver (pre investorov riskantnejší, dividendy neznižujú základ dane z príjmu)
2. kumulácia dividend núti pravidelne vyplácať dividendy

VARANT (opčný list)

3. finančný nástroj
4. právo kúpiť alebo predať CP, t.j. akciu (obligáciu) počas určitého obdobia alebo k určitému termínu za vopred stanovenú cenu

Technika emisie akcií = postup:

1. rozhodnutie o veľkosti kapitálu
2. rozhodnutie o type emitovaných akcií
3. výber finančného sprostredkovateľa - výber z viacerých ponúk

                                                - dohodnuté sprostredkovanie

4. výber spôsobu prevzatia akcií so sprostredkovateľom (objem a cena)
5. dohoda o provízii za prevzatie emisie
6. dohoda o predbežnom kurze za ktorý sa bude ponúkať

III.

vk z interných zdrojov

Financovanie vlastným kapitálom z interných zdrojov:

1. zisk
2. odpisy
3. rezervy
4. uvoľňovaním peňazí         - racionalizáciou

                                - zmenou majetkovej štruktúry

                                - uplatňovaním technického pokroku

Zisk         - finančný výsledok podnikovej činnosti

        - kvalitatívny ukazovateľ - kritérium pre odmeňovanie

39. meradlo efektívnosti kapitálu
40. zdroj príjmov vlastníkov
41. zdroj financovania rozvoja podniku - investičné projekty, finančné investície

HV vysvetľujeme ako rozdiel medzi V a N (výsledovka) alebo ako rozdiel medzi VI na konci a na začiatku sledovaného obdobia /prírastok - zisk, úbytok - strata/ (súvaha).

Bilancia:                Aktíva                                Pasíva

                        - stále aktíva                        - VI

                        - obežný majetok                - dlhodobé záväzky

                                                        - krátkodobé záväzky

Výpočet zisku v trhových ekonomikách:

        čisté tržby

- výrobné N predaného tovaru

= hrubý V z podnikateľskej činnosti

- administratívne N, N na predaj

= čistý V z podnikateľskej činnosti

- podnikové dane

= čistý zisk po zdanení

- platené úroky

= zisk pred úhradou daní

- podnikové dane

= čistý zisk po zdanení

Výška HV je závislá od:

1. objemu realizovanej produkcie
2. štruktúry realizovanej produkcie
3. ceny jednotky realizovanej produkcie
4. N na jednotku realizovanej produkcie

Rozdelenie zisku, resp. tvorba nerozdeleného zisku:

        ZISK bežného roka

        - úhrada daní

        - prídely do zákonného RF

        - prídely dobrovoľným RF

        - výplata tamtiém (odmeny štatutárnym orgánom)

        - výplata dividend, resp. podiel na zisku

        = nerozdelený zisk bežného roka (samofinancovanie)

        + nerozdelený zisk/strata z minulého roku

        = nerozdelený zisk celkom

Samofinancovanie závisí od         - daňovej politiky štátu

                                - dividendovej politiky podniku

Ciele daň. politiky:        > zabezpečiť dostatok prostriedkov na krytie výdavkov štátu

                        > ovplyvňovať hospodársku a sociálnu politiku štátu

Daňová politika ovplyvňuje podniky prostredníctvom (zákon č. 366/99 Zz):

1. daňového základu (pripočítateľné a odpočítateľné položky)
2. daňových sadzieb - daň z príjmov FO a PO

Položky znižujúce základ dane:

42. časť hodnoty nových investícií (odpisy)
43. časť výnosov investícií, ktoré sú v súlade so záujmom štátu podľa osobitných predpisov
44. strata dosiahnutá v minulom období (5 rokov)
45. časť prostriedkov venovaná na verejnoprospešné účely (charita, dary)
46. dividendy vyplývajúce z vlastníctva v iných podnikoch

Položky zvyšujúce základ dane:

+   pokuty a penále

+   dobrovoľné príspevky

+   výdavky na pohostenie

Dividendová politika = určenie princípov na základe ktorých podnik:

47. zadržiava alebo rozdeľuje zisk na dividendy
48. stanovuje výšku dividend podľa jednotlivých druhov akcií (kmeňové, prioritné, zamestnanecké - majú nižšiu ako nom. cenu)

Dividenda

49. časť resp. podiel na zisku podniku (a.s.) pridelená v zmysle valného zhromaždenia akcionárom podniku
50. príjem resp. výnos akcionára vyplývajúci z vlastníctva akcií, v závislosti od dosiahnutého zisku a jeho rozdelenia

Podmienky vyplácania dividend:

1. medzi akcionárov môže byť vyplatený len čistý zisk

51. znížený o prídely do ZRF
52. znížený o neuhradenú stratu minulých období
53. zvýšený o nerozdelený zisk minulých období
54. znížený o fondy vytvorené zo zisku, ktorých použitie nie je v zákone stanovené

2. nemožno vyplácať úroky z vkladov do spoločnosti a preddavky na dividendy

Dividendová politika

Ovplyvňujúce faktory:

55. daňová politika štátu
56. dvojité zdaňovanie zisku (vyplácaného vo forme dividend)
57. požiadavky akcionárov
58. potreba financovania rozvoja podniku
59. likvidita podniku, resp. CF
60. požiadavky veriteľov
61. výška a stabilita vyplácaných dividend ovplyvňuje trhovú cenu akcií a záujem o akcie
62. očakávaná efektívnosť vkladov vlastníkov vo vlastnom podniku, v iných podnikoch, resp. na kapitálovom trhu

Ovplyvňuje:

1. rozsah samofinancovania podniku
2. kapitálovú a finančnú štruktúru podniku (optimalizovať)
3. likviditu podniku
4. kurz akcií

Typy:

63. stabilná - udržiavanie stálej výšky dividend na akciu, resp. mierne zvyšovanie (prevládajúci typ)
64. pasívna reziduálna - zisk sa prednostne využíva na financovanie výnosnejších investičných príležitostí
65. stáleho dividendového podielu - vypláca sa %-uálne stála časť zisku

Plánovanie vývoja zisku:

1. kvantifikáciou vplyvu zmien realizovanej produkcie, cien, nákladov a pod. na východiskovú základňu
2. percentuálny podiel na tržbách (rentabilita)
3. optimalizačné modely
4. modely určenia minimálne potrebného zisku

Model:        

        Z - minimálne potrebný zisk        ZRF - RF

        D - daňová sadzba                        Zd - dividendy

        P - pripočítateľná položka                Zi - investície

        O - odpočítateľná položka

Spôsob vyrovnania straty:

66. na ťarchu nerozdeleného zisku z minulých období
67. vyrovnaním z RF
68. znížením VI
69. zvýšením neuhradenej straty z minulých období

Odpisy

70. peňažné vyjadrenie opotrebenia HIM a NIM započítané počas príslušného účtovného obdobia do nákladov
71. nepredstavujú novovytvorené zdroje financovania
72. ich použitie ako zdroj financovania nie je účelovo viazané

Odpisovanie (zákon o DzP)

73. postupné zahrnovanie odpisov HIM a NIM do daňových výdavkov
74. základné podmienky:

1.  HIM a NIM musí byť používaný na zabezpečenie zdaniteľných príjmov
2.  musí byť evidovaný v majetku podniku

Oprávky

75. suma kumulovaných odpisov vyjadrujúca prenesenú hodnotu IM na výrobky, služby a predaný tovar, počas jeho celej doby používania (odpisovania)

Členenie majetku podľa odpisovania:

                                MAJETOK

        IM                                                Drobný majetok

76. HIM                                                -  DHM
77. NIM                                                -  DNM        
78. DNIM
79. DHIM

HIM

80. samostatné hnuteľné veci, prípadne súbory hnuteľných vecí, ktoré majú samostatné tech.-ekonomické určenie
81. budovy a stavby
82. zvieratá a základné stádo
83. iný majetok (výdavky napr. na tech. zhodnotenie)

NIM

84. práva priemyselného vlastníctva
85. autorské práva vrátane programového vybavenia
86. projekty, výrobné a technologické postupy
87. utajované informácie, marketingové štúdie
88. lesné hospodárske plány, technicky a hospodársky využiteľné znalosti
89. technické zhodnotenie plne odpísaného majetku

Kritériá zaradenia majetku do IM:

90. HIM - cena nad 30000,- doba používania > 1 rok
91. NIM - cena nad 50000,- doba používania > 1 rok
92. DHM - cena pod 30000,- doba používania < 1 rok
93. DNM - cena pod 50000,- doba používania < 1 rok

IM vylúčený z odpisovania:

94. pozemky, pestovateľské celky trvalých porastov, ochranné hrádze, umelecké diela, ktoré sú súčasťou stavieb a budov, hnuteľné kultúrne pamiatky a ich súbory, povrchové a podzemné vody, lesy, jaskyne

Výška odpisov závisí od:

1. vstupnej ceny
2. doby jeho životnosti
3. metódy odpisovania

1. Spôsoby ocenenia IM - vstupná cena:

95. OC (nákupná)
96. vlastné náklady - ak bol IM vytvorený vlastnou činnosťou podniku
97. reprodukčná OC - zistená podľa vyhlášky o cenách alebo stanovená súdnym znalcom ak neexistuje OC, prepočítaná na súčasnú úroveň cien, napr. pri darovaní alebo preceňovaní

2. Doba životnosti IM - vyjadruje obdobie, počet rokov:

98. počas ktorej IM slúži stanovenému účelu
99. počas ktorej sa vstupná cena postupne prenesie na produkciu podniku
100. stanovuje sa s prihliadnutím na:

1. fyzické opotrebenie - používaním
2. morálne opotrebenie - rozvoj techniky

Odpisové metódy - spôsob a postup zúčtovania VC HIM a NIM do nákladov podniku:

1. rovnomerná
2. degresívna

2.1  zostatková

2.2  kumulatívna

2.3  holandská

3. progresívna

Súčasné odpisovanie v SR:

Daňové odpisy - výška sa zohľadňuje pri výpočte daňového základu

101. sú upravené v zákone 366/99 Zb. o dani z príjmov v znení zákona č. 561/2001 Zz. s účinnosťou od 1.1.2003
102. stanovuje 5 odpisových  skupín

Účtovné odpisy - vyjadrujú reálnu výšku opotrebenia IM

103. podnik si ich určuje sám
104. ak ÚO prevyšujú DO, rozdiel nemožno započítať do daňového základu

Postup pri odpisovaní IM:

1. v prvom roku odpisovania podnik zaradí HIM v triedení podľa klasifikácie produkcie do 5 odpisových skupín
2. spôsob (rovnomerné alebo zrýchlené) odpisovania si pre každý novoobstaraný HIM určí podnik
3. spôsob odpisovania nemožno po celú dobu odpisovania zmeniť
4. IM sa odpisuje najviac do VC alebo do výšky zvýšenej VC
5. NIM sa odpisuje najneskôr do 5 rokov

Ostatné zdroje financovania:

105. z predaja majetku
106. z realizácie technického pokroku
107. z racionalizačných opatrení

Penzijné fondy:

108. vytvárajú ich podniky (podľa dohodnutých pravidiel) pre svojich zamestnancov za účelom tvorby prostriedkov na vyplácanie doplnkov k starobným dôchodkom
109. za určitých podmienok možno prostriedky použiť ako zdroj financovania rozvojových potrieb podniku

získavanie externých zdrojov úverovou formou

dlhodobé a strednodobé úvery - obligácie, fin. úvery, dodávateľské úvery, osobitné formy

                             úverov (leasing, forfaiting, franchising)

krátkodobé úvery - obchodný úver, stále a nestále pasíva, kr. bankové úvery, komerčné

                 papiere, preddavky, faktoring

Finančné trhy:

1. kapitálový trh - dlhodobé zdroje (obligácie, finančné úvery)
2. peňažný trh - krátkodobé zdroje (bank. úvery, komerčné papiere)

110. devízový trh
111. trh drahých kovov
112. poistný trh

OBLIGÁCIE (dlhopisy)

113. CP, ktoré sa emitujú za účelom získania dlhodobého a krátkodobého kapitálu (úveru)
114. dlžnícky záväzok podniku (emitenta) voči vlastníkovi obligácie (veriteľovi)
115. záväzok predstavuje - pravidelné vyplácanie úrokového výnosu a
116. návratnosť dlhu v stanovenom termíne

Formálne náležitosti obligácie:

117. názov a sídlo emitenta (podniku)
118. názov obligácie
119. číselné označenie
120. nominálna hodnota obligácie
121. spôsob stanovenia výšky výnosu
122. vyhlásenie emitenta o dlhu jej držiteľovi
123. záväzok splatiť nominálnu hodnotu v stanovenom čase
124. záväzok vyplácať úrokový výnos v stanovených termínoch
125. dátum emisie
126. podpisy štatutárnych zástupcov emitenta (podniku)
127. povolenie emisie

Kritériá rozhodovania o kúpe obligácií:

1. cena obligácie
2. rizikovosť
3. výnosnosť
4. termín a spôsob splatenia
5. likvidácia

1. cena obligácie (oceňovanie):

1. nominálna hodnota - výška dlhu, ktorý sa zaväzuje emitent splatiť v stanovenej lehote
2. trhová cena - peňažná suma, za ktorú emitent vydáva obligácie na primárnom trhu
3. vnútorná hodnota - teoretická TC - súčasná hodnota všetkých výnosov plynúcich z obligácie z kupónu, prémií, výhier, splátok nominálnej hodnoty, je základ TC obligácie

Faktory vplývajúce na trhovú cenu obligácie:

1. výnosnosť obligácie

1. priemerná výnosnosť alternatívnej (porovnateľnej) investície
2. životnosť obligácie
3. situácia na trhu (P a D po ob.)
4. doba do najbližšej výplaty výnosu obligácie
5. dôvera k emitentovi
6. politická situácia
7. psychologické vplyvy

Kvantifikácia trhovej ceny obligácie (odúročenie budúcich výnosov a nominálnej hodnoty)

2. rizikovosť obligácie - posudzuje sa:

128. stupeň a forma poskytnutých garancií emitentom (štát, záložné listy, CP, úmorovacie fondy, majetok)
129. raiting emitenta (bonita a spoľahlivosť)

Riziká spojené s investovaním do obligácií:

130. trhové
131. úrokové - rast trhových ÚS spôsobuje pokles ceny obligácie
132. inglačné
133. politické - zmena zákonov
134. menové - zmena hodnoty cudzej meny
135. finančné - insolventnosť dlžníka
136. operačné - ľudské chyby, podvody

3. výnosnosť obligácie - spôsoby úročenia výnosu:

137. pevnou úrokovou sadzbou z nominálnej hodnoty obligácie
138. pevnou úrokovou sadzbou s podielom na zisku
139. pohyblivý výnos v závislosti od situácie na kapitálovom trhu - FRN (floating rate notes)

1. LIBOR (london inerbank offered rate), BRIBOR
2. miera inflácie
3. diskontná sadzba centrálnej banky

Spôsob určenia výnosu obligácií v SR - zákon č. 530/1990 Zb. o dlhopisoch:

140. pevná úroková sadzba (ÚS)
141. pevná ÚS a podiel na zisku
142. rozdiel medzi nominálnou hodnotou a jej nižším emisným kurzom
143. vyžrebovateľnou prémiou alebo prémiou v závislosti od lehoty splatnosti
144. pohyblivou ÚS
145. kombináciou uvedených spôsobov

Rôzne varianty FRN (pohyb ÚS) na zahraničných trhoch:

146. minimax - vymedzuje dolnú a hornú hranicu kolísania poh. úrokových sadzieb
147. obmedzujúce iba najnižšiu dolnú ÚS alebo najvyššiu dohodnutú ÚS
148. s automatickou premenou na obligáciu s pevným výnosom
149. s možnosťou premeny na obligáciu s kratšou dobou splatnosti
150. s inverzným pohybom ÚS (ak referenčná sadzba stúpa, úrok klesá a naopak)
151. s úpravou ÚS každý mesiac

Meranie výnosov obligácií:

152. čistý výnos = výnos z obligácie - investície do obligácie
153. percentuálny výnos = výnos z kupónu / nominálna hodnota * 100
154. bežný výnos = výnos z kupónu / TC obligácie * 100
155. celkový výnos = (výnos z kupónu + TC koniec obd. - TC zač. obd.) / TC zač. obd
156. zohľadňuje bežný a kapitálový výnos

4. termín a spôsob splatenia - podľa vopred určených podmienok pri emisii:

1. jednorázovo v súlade s termínom splatnosti
2. postupne
3. pred uplynutím lehoty splatnosti

5. likvidita obligácie - meria sa výškou nákladov na predaj obligácie a závisí od:

157. likvidity kapitálového trhu (intenzita obchodovania)
158. likvidity obligácie (renomé emitenta, objem emisie)

Typy obligácií:

159. zamestnanecké
160. konvertibilné
161. s nulovým kupónom (výnos až po dobe splatnosti)
162. ziskové (okrem úroku aj podiel na zisku)
163. s dvojitou menou
164. rizikové (s nízkou bonitou emitenta, a s vysokým úrokovým výnosom, napr. v rozvojových krajinách)
165. medzinárodné

Výhody obligácie:

166. umožňujú získať úverové zdroje pre podnik za štandardných podmienok
167. investori sú anonymní - podnik sa musí prispôsobiť ich požiadavkám a nezasahujú do riadenia podniku
168. dlh sa spláca spravidla na konci životnosti obligácie
169. možnosť splatenia i pred termínom splatnosti

Nevýhody obligácie:

170. administratívne náročné splnenie podmienok - reguluje Úrad pre finančný trh
171. pomerne vysoké jednorázové náklady na upísanie obligácie, na zverejnenie
172. náklady na správu - výplata výnosov a podobne

finančné úvery

173. poskytovanie a prijímanie prostriedkov v peňažnej podobe na základe úverovej zmluvy medzi veriteľom (finančný sprostredkovateľ - banky) a dlžníkom (podnik)

Formy finančných úverov:

1. termínované pôžičky
2. hypotekárne úvery
3. exportné úvery

1. termínové pôžičky = určené na financovanie rozvojových potrieb pod. (investič. úver)

174. stredno a dlhodobý časový horizont - 1-15r.
175. pravidelné splácanie úrokov a istiny
176. zabezpečenie garanciami
177. úroková miera vopred dohodnutá (pevná, pohyblivá)

2. hypotekárne úvery = účelovo určené na nákup, výstavbu, rekonštrukciu a údržbu nehnuteľností

178. poskytované len hypotekárnymi bankami, ktoré disponujú príslušnou licenciou
179. zaručené nehnuteľnosti majetkom dlžníka
180. hyp. úverom sa financuje len určitá výška založeného majetku (v SR 70%)
181. dlhodobá splatnosť až 30 rokov
182. zdrojom hyp. úverov sú hypotekárne záložné listy umiestnené na kapitálovom trhu

3. exportné úvery = osobitná forma poskytnutia preddavku (spravidla do 70%) na zahraničnú pohľadávku exportéra buď ako krátkodobý alebo dlhodobý úver

dodávateľské úvery

183. strednodobý charakter
184. poskytované dodávateľom strojov a zariadení podnikom v tovarovej podobe
185. úroky sú spravidla premietnuté v cene dodávky
186. pre dodávateľa sú výhodné - podporuje odbyt