Návrat na detail prednášky / Stiahnuť prednášku / Ekonomická univerzita / Podnikovohospodárska Fakulta / Finančný manažment

ťahák (tahak.doc)

Predaj call opcie: -krytý,  - nekrytý

Krytý – predávajúci predá call opcie a zároveň vlastní akcie, kt. sú podkladovým aktívom (sú zábezpekou kontraktu).

Predajca očakáva stabilitu alebo pokles kurzu akcie. Ak dôjde k rastu kurzu utrpí síce stratu z opcie, ale vzrastú mu ceny akcií kt. vlastní. Predaj opcií mimo peňazí je pre predávajúceho agresívnejšou stratégiou ako opcie v peniazoch (konzervatívne).

Nekrytý- vypisovateľ predáva opcie ale nevlastní akcie, kt. sú podkladovým aktívom. Vyžaduje sa zábezpeka., Výšku určuje burza. (cca 50% hodnoty akcií, kt. vypisovateľ vlastní). – limituje možný zisk výškou kolaterálu.

Čím hlbšie je opcia mimo peňazí, tým je nebezpečenstvo straty menšie – menej rizikové, ale potom aj R prémia je nižšia. Ak je opcia v peniazoch rastie zisk, ale rastie aj R.

Záver: Nekrytý predaj call opcie je agresívnejšia stratégia ako predaj opcie mimo peňazí.

Predajná opcia  (put option) – kupujúpci predpokladá pokles ceny objektu opcie.

„V peniazoch“ – Realizačná cena > promptná cena..

„Mimo peňazí“ – Realizačná cena < Promptná cena.

delta opcie: ako mení cena opcie pri zmene kurzu podkladového aktíva.

Kúpa put opcie: 1.) Rozhodnutie na akú akciu kúpiť put opciu, akcia s vyššou volatilitou  2.) Rozhodovanie o cene – vyšší výnos mu prinesie lacnejšia opcia mimo peňazí (očakáva výrazný pokles objektu opcie). Ak očakávam mierny pokles oplatí sa kúpiť drahšiu opciu v peniazoch.

Záver: Pri kúpe opcie so špekulatívnym zámerom je výhodnejšie kúpiť opcie v peniazoch.

Predaj put opcie: - krytý, - nekrytý (prevláda).

Ten kto predáva očakáva rast alebo stabilitu kurzu akcie.

Záver: Predaj put opcie kt. je mimo peňazí je konzervatívnejšia stratégia.

2. Kombinované stratégie: - kombinovanie derivátov, - kombinovanie derivátov + primárnych aktív.  Najčastejšie sa pri kombinovanej stratégii používajú opcie: a) kombinácia opcií jedného typu (spread), b) použitie opcie obidvoch typov.

Spread – kombinujem dve alebo viac opcií (rovnakého typu), kde jedne predávam a iné kupujem.

Rozdiel medzi ich cenami môže byť:    - v realizačnej cene (vertikálne rozpätie), - expiračnom termíne,  - aj v realiz. cene aj v expiračnom termíne (diagonálne)

V závislosti od cen. rozpätia: 1.) Býčia stratégia – trader predpokladá mierny rast cien podkladového aktíva. Keď sa použijú 2 opcie call trader kúpi opciu s nižšou realiz. cenou a predá s vyššou – dosiahne ziskový profil. Alebo z 2 put opcií. 2.) Medvedia stratégia – trader očakáva pokles cien podklad. aktíva. Zvolím buď put alebo call opcie ako pri Býčej st.

Arbitrážne stratégie: Arbitráž: dosahovanie zisku tým, že využívam cenové rozdiely fin. aktív obchodovaných na rôznych trhoch. Výhodnejšie pre členov burzy (poplatky).

1.) Bezrizikové (väčšina) – rozdiel v cenách býva malý – obchodovať s veľkým množstvom. Využívajú sa rozdiely v cenách na: a) cenové rozdiely medzi promptnými trhmi b) rozdiely medzi promptným a termínovým trhom (cash and carry). – Na príslušnú akciu sa kúpi jedna put a jedna call opcie –(konverzia). c) cenové rozdiely na termínovaných trhoch

2.) Rizikové – pri fúziach – ceny preberajúcej spoločnosti klesnú. Riziko – ak sa fúzia, kt bola avízovaná neuskutoční

Stratégie zabezpečenia: podstata – zabezp. hodnotu portfólia tak, aby v urč. období neklesla pod určitú úroveň. Zmysel – zabezp. portfólio tak, že keď rastie hodnota trhu, aby rástla aj hodnota môjho portfólia (aj keď pomalšie).    – Ak trh klesá, aby sa pokles nedostal pod moju stanovenú hodnotu.

1.) Statické – pred zvoleným časovým horizontom sa určí jedno rozhodnutie, kt. sa potom nekonriguje (jednorázové riešenie).

- Stop loss – hodnotu, kt. chcem zabezpečiť, vložím do akcií a zadefinujem si pod akú hodnotu nemôžem klesnúť,   - ak trh stúpa potom stúpa aj hodnota portfólia,   - ak trh klesá investor nerobí nič, až hodnota klesne na kritickú hodnotu (zadefinovanú),  - potom portfólio predá a investuje do bezrizikových CP

Dolná hodnota  D= F(1+i)

Kritická hranica  F= D/(1+i)

- Využitie predajných opcií

- využitie kúpnych opcií – invest. suma sa rozdelí na 2 časti: - podstatná časť sa použije na nákup dlhopisu (úročeného), - za zvyšok kúpim call opciu.  Ak trh klesá investor call opciu nezrealizuje.

2.) Dynamické- podstata – časť prostriedkov sa vloží do akcií, časť do bezrizikových investícií, - postupom času sa ich pomer bude meniť   a) ak trh rastie – zvyšujem pomer akcií,  b) trh klesá – zniž. podiel akcií.

Hedgingové stratégie – zmierňovanie, rozkladanie a prenášanie rizika na iné subjekty. Osoba, kt. prenáša riziko – hedger.  Osoba, kt. riziko prijíma – trader (špekulant)

Zabezpečenie: - na dlho, - na krátko.

Na krátko v peniazoch – ak chce investovať do CP a obáva sa poklesu ú.m.

Dlhá pozícia v peniach – má peniaze a obáva sa rastu ú.m. – vytvára krátku pozíciu (kúpa opcie,...)