Návrat na detail prednášky / Stiahnuť prednášku / Ekonomická univerzita / Podnikovohospodárska Fakulta / Podnikové financie
Tahak (PF tahak zap2RH.doc)
5.Získavanie vlast.kap.z INTERNÝCH zdrojov:
Znamená pokrývanie potrieb zo zdrojov získan.z fin.-hosp.činnosti. Formy:Zo
zisku,odpisov,rezerv,uvolnenie peňazí(tech.pokrok)
ZISK – vyjadruje mieru účelovosti vyrábanej produkcie,mieru efektívnosti
vynakladania živej a zhmot.práce,mieru využitia vložen.kapitálu.
Je to rozdiel medzi V a N,alebo na začiatku a konci obdobia.Máme prevádzk.,
z fin.činnosti,za bežnú činn.,mimoriadny. Výška dosiahnut HV závisí od objemu
realizovanej produkcie,od štruktúry,ceny za jednotku a nákladov na jednotku.
Daň.politika – ciele:1.zabezpečiť dostatok fin. prostr.na pokrývanie výdavkov
štátu2.cieľavedome ovplyvň. hospod.a soc. politiku štátu. Zákl.forma zdanenia
zisku je daň z príjmov a daň spoločnosti. D z príjmov FO – všetky príjmy FO.
Daň z príjmov PO – základom dane je HV. Znižuje sa o odpoč.polož.
Dividendová politika-určenie princípov na základe kt. bude spoločnosť
zisk zadržiavať al. rozdeľovať dividendy.Dividenda-čast zisku,ktorá sa
prideľuje akcionárom po zaplatení danní,vykoaní dotácie rezervnému fondu,
dotácie štatutárnym rez.fondom a výplate tantiem. Typy:1.stabilná –spočíva v
udržiavaní stálej výšky dividendy na akciu.2.pasívna reziduálna-spoločnosť
využíva zisk na financovanie výnosovejších invest.príležitostí.Rozdiel zisku
po zdanení použije na výplatu dividend. 3. politika stáleho divid. podielu –
spočíva,že podnik používa percentuálne stálu časť zisku po zdanení na
výplatu dividend.
Rezervné fondy:-casť zisku,ktorú si podnik ponechá ako ochranu proti
rizikám
Samofinancovanie:tiché rezervy,pridelenie časti zisku na samofinanc.
Tiché-odpisy. Samofinanc.-povinné,dobrovoľ.,vedomé,nevedomé. Tiché samof.
-podhodnoten.majetku,nadhodn.záväzkov.Samofinan. pre podnik výhodn.,pre
národhohosp.skôr nevýhodné.
Odpisy:peň vyj opotreb HIM a NIM. Z hľadiska CashF sú odpisy dôlež-stabilný
príjem-zdroj vnútorn.financo.podniku.HIM>30tis,NIM>50tis. IM ocenený:OC,ROC,ZC
(OC-oprávky).Prax-vstupná cena(OC,vlast.N,ROC.) 2faktor ovplyvňujú.výšku odp.
-životnosť IM.(Fyzické opotrebenie,morálne)Metódy odpis.lineárna,degresívne
(zostatková,kumulatívna,holanská),progresívne.
Efekty využívania Uvoľ.kap.:podnik môže zo zdrojov fin.obnovy financovať aj
rozvoj.potreby. Predpoklady:-odpisy ihneď investovať-nemenia sa ceny IM-ide o
prvotné investíc.podniku. Na rozsah využí.uvoľ.kap. vplýva:-doba používania IM-
odpiso.metóda-spôsob nakupovania IM-štruktúra zdrojov financovania IM.
6.Získavanie fin.zdrojov úverovou formou:Ú.je pre podn.návratnou formou získania
cudz ext.zdrojov. Je to ek.vzťah mdzi veriteľom a dlžn.kt.vzniká pri odovzdaní konkr.
hodnoty na dočas.použitie-podm.návratnosti. Práva veriteľa zo zmluvy:navrátenie
$ a úrokov,poskytne ak má záruku, že sa vrátia(z hľadiska subjektu spokyt.úver-
veriteľa) –môcť,chcieť,musieť platiť. Členenie úver.foriem:subjetku, kt. úver
poskytuje,obj.kt. sa úveruje,formy poskyt,a techn.úverovania(v tovare,peniazoch),
obdobia,na kt. sa poskyt spôsob ručenia,spôsob splácania,teritor.pôsobn.
Zákl. ktirériom je obdob.,na kt. sa ú.poskytuje. Dlhodobé a stredn. úvery:
Obligácie:predstavuje dlžnícky závä.eminenta voči majite.obligácie,kt.je v postavení
veriteľa. Vydávajú sa na dlh.al.stred.úver. Znie na doručiteľa/na meno. Postup em.je
ako u akcií. Na obligácii uvedené:názov+sídlo eminenta,názov oblig.aj jej čísel.
označenie,kód ISIN,por.č.,príp.označ.série.,nom hodn.oblig.,spôsob urč.výnosu,
vyhlás,eminent.,že dlhuje nom.sumu jej majiteľ., záväzok em.,že splatí sumu v istom
termíne,výnos,príp.meno 1.majiteľa,dátum vyd.oblig.a podpisy.,údaj o potvrdení prísl.
orgán. Môže obs.aj iné práva,povinn. Majú aj kupóny a talón. Forma buď CP. al.
zaknihované. Pri rozhodovaní o kúpe:jej cena,rizikovosť,výnosovosť,term.a spô.splaten.
1)Cena ob.na prim.trhu je jej nom.hodn. Platí:pokles úrok.miery vyvolá rast kurzu
obl.,rast úr.m vyvolá pokles k.2)Rizikovosť ob:OB. z hľad.záruk. O.nezaručené
konkr.majetkom eminenta. V prípade likvidá.majitelia týchto o. majú rovnaké postav.
ako iný veritelia. Zaručené:zaručené konkt.majetkom eminta(záložné listy,o.založ.
lombardom,zariadením eminenta. Druhá forma záruky:iný subjekt sa zaručí že v príp.
insolvent.uhradí záväzky (najlepší je štát) -Rating- 3)Výnosnosť:stanovené pevným%
z nom.ob.,pevnou ú.mierou s podielom na zisku,pohyblivý(viaže sa na LIBOR,
al.na disk.sadzbu CB)Varianty úpravy úrok.miery:obligácie-s pevnou min.ú.mierou,
s pevne urč.min aj max.ú.mierou,indexované o.(zohľadň sa miera inf.,sit.na kap.trhu
má chrániť invest.od vplyvu inflá.) 4)Termín,spôsob splatenia o.Jednoraz,postupne
(vylosovaním-každoroč rovnaká suma,umorovanie dlhu,meniacasa suma záv.od hosp.
výsl.emineta. Eminent má právo splatiť aj skôr(dohodnúť sumu) Ak ide o ob.s pevnou
ú.mierou a ú.miera na k.trhu intenzív.klesá,môže eminient rozhod.o konverzii emisie.
T.j.doterajšiu emisiu predčasne splatí a vydá nové ob.s nižšou kupón.platbou.
Tiež môže splatiť majiteľovi ob. jej nom.hodnoutu pred urč.lehotou splatn. 5)LikviditaO.
Typy ob.-Zamestnane.(na meno, predčasne odkupuje eminent za nom.hodn.),
Konvertibilné: majiteľ môže vymeniť za iný CP vyd.eminentom.spravidla pripojený
aj varant. Ob. s nul.kupónom (celé obd. až do splatenia žiaden výnos(predávajú sa
pod nom.hodn, potom sa vráti nom.hodn.)Ziskov ob.právo na istý podiel. na zisku
nad kup.ú.mieru.Ob.s dvojitou menou úroky v DEM,splatenie v $.Rizikové ob.
vysoké úroky, vysoké riziko.Medzinár.ob.-zahranič.ob. aj eutoOb.(umiestňujú sa v
zahran) Ob. sú nástrojom hlavne dlhodob.úveru Výhody:em.získa ú.od mnohých
anon.investorov,kt. nezasahujú do riadenia podn.,veľké sumy,žiadne záložné právo
na konkr.majetok em.,splácanie istiny dlhu je spravidla jednoráz. v čase splat.ob.,
em.má možnosť splatiť dlh aj rýchlejšie Nevýhody:em. musí byť úradne
schválená,náklady na em.,úver emisiou len veľké podn.
Finančné úvery:poskytujú a prímajú sa vo finanč.forme na zákl.ú.zmluvy medzi..
Najčastejšie-financo.rozvoj.potrieb podniku. 1)Hypotekárne-formou hypo.zálož.
listov:Podnik,kt. chce získať dlh.úver ponúkne banke záruku nehnut.majetok.
Ak dlh nesplatí, banka predá. Banka emituje zálož listy,kt.sú obchod.CP. Banka
mu odobzdá listy a podnik.ich na kap.trhu predá. Potom platí banke úroky a
splátky dlhu. Z takto prijatých platieb vypláca banka majiteľom zálož. listov úroky a
zál.listy umoruje. Banka súčasne veriteľom aj dlžníkom.2)Ú.revolvingové k.d.úver
sa spáca z ďalšieho kd.ú. K tomuto sa utiekajú hlavne malé firmy. Typic je kd.ú.na
pohľadávky do lehoty splatnosti.3)Exportný ú.osob.forma poskytnutia preddavku
na zahran.pohľ.exportéra. 4)Termínov.pôžičky
Dodávateľ.úvery: Ú.strednod.charakt.,kt. poskytujú dodáv.strojov a zar.
odberateľom v tovar.forme. Ich poskyto.je podporou odbytu. Pre dlžníkov sú
drahšie ako finanč.,lebo dod. musia tiež čerpať f.ú. Dve formy:1)Po uzavretí
kontraktu.zariade.prechádza do vlast.odberateľa.2)Podmienený predajný
kontr.(dod zostáva majiteľom.)
Osobitné formy úverov:Leasing,Forfaiting,franchising.
Leasing: Z vecného ide o prenájom tovaru dlhod.spotr.zákazníkom, kt.používajú
za úplatu. Vlastník je prenajímateľ-Z finanč.hľ.predstavuje špec.formu ú.krytia
dlhod.potrieb pod. Leas-Operačný(prenají.znáša všet.riziká vyplýv.z vlastníctva,
zabezpečuje servis,opravy,zmluva sa môže zrušiť. (pre pod.f.nemá význam)
Finančný-dlhodobosť,zmluva sa nesmie zruš.Nájomca sa stará o chod, opravy,
poistenie. 3zákl.formy FL:-jednoduchý (2partner),leverageL,dohoda o spät.prenáj.
Jednoduchy:Zmluvy:1.s plnou úhradou OC 2.z Čiastoč.amortizáciou OC.
LeverageL:3partneri zmluv.vzťahu.(3poskytuje lessorovi úver). Zák.platí prenajím.
leas.platbu(splátky OCpredmetu leas.,N služieb-opravy,údržba,riziko,úrok z úveru,
ziskovú prirážku. Pri finančnom obvykle aj akontácia. Koeficient K.Výhody:
netreba naraz kapitál,nezvyš sa A v súvahe,platby uhrádza z tržieb,úverová
schopn.nájomcu,leas sa zahŕňa do N.,pružné,nenáročné.Nevýhody:nadobud.
je drahšie,riziká sa cudzí m.
Forfaiting:v zahranič.obchode. Forma stred.dlho.úverovania vývozu.Forfater
odkupuje zväčša len avalované zmenky,preberá vš.riziká.Drahý! Finanč.Forf:
financ.exportéra pred uskutoč.dodávky relat.výhodné.
Franchising – franchisor a franchise – prebera knowhow,recept.,odvadza trzby
Kratkodobé úvery
Obchodný Ú: prostriedky v naturál.podobe.Obmedzenia-poskyt.len dodávateľ
odbe.,kapitál.sila dodá. Typický krátkod.úver. Ú.vzťah trvá od uzavretia zmluvy
do zaplatenia. Nevyjadruje sa úrok,zahrnutý v cene. Ručenie3formy:1)od.má u
dod.otvorený účet do dohod.výšky.2)dod.žiada od odbe.pri poskyt. o.úveru
pís.uznanie dlhu 3)na dohodnutú sumu odber.vystavuje zmenku v prospech dod.
Stále a nest.pasíva “automaticky vznik.ú.zdroj,kt. má podnik bezplatne k disp.
Hl.zložky:závä.zamestnanci voči štát.rozpočtu.
Komerč papiere:krátkod.platob.prísľub obchod.na peňaž.trhu.=Oblig.,len krátkod.
Veľké firmy. Lacnejší ako Kbú (.25-2%)
Preddavky KBÚ riziko že dodávateľ nevybaví objednávku načas, riziko, že odb.
predmet objednávky po dohotovení nepreberie.
Krátkodobé bank.úvery: 1)Kontokor.Saldo môže do debetu.Drahý!
2)Lombrardný:ak je ú.zaručený ochodovateľným majetkom.Zabezpečený:CP,
akceptovanými obch.zmenkami,pohľ,zásobami,drahými kovmi Na báze zmenky:
úver krytý zmenkou eskontný,akceptačný,avalovaný Eskontný:od klienta banka
odkúpi zmenku znejúcu na jeho rad pred lehotou splatnosti.(úrok,provízia)
Akceptač:banka akcept zák. na ňu stanovené zmenky a preberá záväz veľk pod.
Avalovaný Ú.má ručiteľský char.Bank.sa zaručí uhradiť zmenk.sumu ak sa dlžník
dostane do fin.ťažkí. Zmenk. úvery len pre dobrých klientov. B.záruky len za
najlepších klientov za províziu. Len záruka,nie peniaze.
Faktoring:osobitná forma k.d.financovania spojená s obch.ú.Je to odpredaj
pohľ.dodá.voči odbera.osbit.organizá(faktorovi)kt.sa stará o inkaso. Používa
sa lebo:dod.sa nechce starať o svoje pohľ.,chce poskytovať obch.ú. ale nemá
dosť kapi.,potrebuje refinanc.obch.ú,kt.mu môže poskytnúť faktor. Faktor poskyt
3služby:1všetky admini.práce2oceňujú riziko.existu.odberat.3financujú klienta
tak,že odkupujú jeho pohľ.Zrážajú si odmenu.(diskont,úrok, služby,riziko) Keď
odpredaj pohľ veriteľ oznámi dlž.-otvorený fak.,inak skrytý fak. Exportný
faktoring:ešte iný faktor v cudzej krajine.
Umiestnenie kapitálu do invest. maj..:Dlhodobé strategické fin.rozhodovanie
musí zohľad.časový faktor a vyšší stupeň rizika. Pojmom Investície rozumieme
sumu kap. výdavkov vynaložených na získanie urč.druhu majetku.
Podľa druhu majetku I.delíme:Hmotné I.(výsledok je IM,alebo Zásoby),
Nehmotné I. Finančné I. Dlhodobo hmotné I.podniku sú tie $ výdavky, pri
kt.sa očakávajú budúce $ prímy v priebehu dlhšieho obdo.-Kapitálové výdavky.
Rozhod.o umiestnení do invest.projektu
Podľa ciela Hinvest. 2typy-1I.zamerané na obnovu2rozširujúce doterajší IM
alebo tvorba nového Ak je dopyt konštantný/rastie, tak investovať do obnovy IM,
ak dopyt klesá, tak investovať do nových aktivít. Treba uvažovať so vzájomnými
súvislosťami I.projektov. Vzťah medzi jednotl.I.môže byť:Nezaávislé I.projekty,závislé,
vylučujúce. Výdavky na obstaranie HIM:kúpa pozemkov,budov,stavieb,um.diel,
hnuteľné veci>10tis doba p.>1rok,trvalé porasty,zver
aj technické zhodnotenie HIM,rekonštrukcieNIM:licencie,know,soft,výskum,výd
.spojené so založením p.
Analýza rizika I.proj.:je treba zohľadniť stupeň rizika a neistoty. Riziká
pridlhodobom hmot.I.-vnútorné technické riziko(poruchy,N na prevádzku..),vonk
techn r.(rýchle morálne zastaranie),vnút kom r.(konkurencia agresívna),fin r.
(úrok,záruky) Postoj k r.-averzia,neutrál,preferuje. Cieľom podnikateľa by mohlo
byť:Max.miery výnosu pri nezmenej úrov.r. al. min.r.pri nezmenenej úro.miery
výnosu vlož.kapr. Analýza rizika fázy:1.Určenie kritick.faktorov rizi.invest.
projektu.(určiť rozodujúce faktory,kt.zmena spôsobí veľlé zmeny v efektívn. I.projektu)
2.Určenie bodu vzratu I.proj(vymedzenie kritick.objemu prod.z hľadiska predajnej
cenzy a N.3.Kvantifikác rizika4.Hľadanie ciest a spôs.zníženia r.(diverzif,tranfer r,.
Kvantifik.rizika:rozdelenie do tried r.(pre nové stroje iná sadzba) Obrana:diverzifikácia
podnikania.
Statické motódy hodnotenia efektívnosti investície
Metóda priem.rentabi.I.p.:Modelovo vyjadritť ako pomer priem.roč.zisku k priem.
roč.hodnote IM. Neberie do úvahy faktor času(dá sa však tak prepočítať) Výhoda-
dajú sa porovnávať inves.varianty s rôznou dobou životnosti Metéda doby úhrady:
predstavuje čas,za kt.sa investícia splatí z peň.prímov z invest., zo ziskov po zdan
a z odpisov.Výhrada-neprihliada na prímy z invest., kt.prídu po dobe návratnosti.
Dynamické metódy hodnotenia efektívnosti investície
M.čistej súč.hodnoty a index súč.hod:považuje za presnejšiu m. inv.rozodov.
zohľadňuje čas.hodnotu $. Je to dynamická m.hodnotenia efektívnosti I.proj. Vychádza
z čis peň.príjmov z invest.a čas.hodn.sa premietne prostredn.diskontovania peň.tokov z
investí.požadovanou mierou výnosnosti.ČSH=diskot.peňažné prímy z investície-
kapit.výdavky.Peňaž.tok sa časovo aktualizuje(diskontuje)Podmienka prijatia
I.proj.je, aby diskontované $ prímy prevyšovali kapitál.výdavky. Úzko s ňou súvisí
index súč.hodn.-podiel očakávaných čist.$ prímov na kapi.výdavkoch>1 prímame.
M.vnútornej miery výnosov. Je to taká ú.miera,pri kt. sa súčasná (disk.)hodnota
$ prímov z investície=kapitál.výdavkom
Nákladové metódy: Metóda priem.roč.nákladov- umožní určiť,ktorý variant je
efektívnejší z hľadiska úspor nákladov. Met.diskontovaných N-berie do úvahy
súhrn všetkých nákladov, teda invest.aj prevádzkových.Kritérium:najnižšie diskontN.
Kapitl.rozpočet:Dôležitým faktorom pri I.rozhodo.je objem kapitálu potrebného
na financ.investí.a skutočnosť,či podnik má dosť. V ideálnom prostredí by mal mať
podnik vždy dosť od rôznych investorov(ak je projekt zaujímavý) Používa sa metóda
Capital rationing.Nedá sa použiťlen kritérium čistej súčasnej hodn.