Návrat na detail prednášky / Stiahnuť prednášku / Ekonomická univerzita / Podnikovohospodárska Fakulta / Podnikové financie

Získavanie finančných zdrojov úverovou formou (12005_12_14_19_51_58-6.doc)

6. kapitola

Získavanie finančných zdrojov úverovou formou

Úver je pre podnik návratnou formou získavania cudzích (externých) zdrojov. Je to ekonomický vzťah medzi veriteľom a dlžníkom, ktorý vzniká pri odovzdaní konkrétnej hodnoty na dočasné použitie, t.j. s podmienkou návratnosti.

Podmienky, pri ktorých môže dlžník úver získať – z hľadiska dlžníka:

1. práva, ktoré veriteľ poskytnutím úveru získava – právo na vrátenie dlhu a na úroky; v prípade likvidácie podniku majú nároky veriteľov prednosť pred nárokmi vlastníkov
2. konkrétne ustanovenia úverovej zmluvy – ručenie dlžníka za svoj záväzok; spôsob poskytovania a splácania úveru; lehota splatnosti; výška úr. sadzby;

Z hľadiska veriteľa sú dôležité:

3. záruka splatenia úveru načas; dodržanie termínov splátok úrokov

Forma úveru = súhrn znakov, ktoré charakterizujú jeho vonkajšiu existenciu.

Členenie úverových foriem:

1. podľa subjektu, ktorý úver poskytuje (štát, banky, obyvateľstvo...)
2. podľa objektu, ktorý sa úveruje (budovy, zásoby, pohľadávky...)
3. podľa formy poskytnutia a techniky úverovania (v tovare, v peniazoch)
4. podľa obdobia, na ktoré sa úver poskytuje (dlhod., stredn. a krátkodobé)
5. podľa spôsobu ručenia (zaručené konkrétnymi aktívami alebo inými spôsobmi, nezaručené)
6. podľa spôsobu splácania (jednorázové, postupné, umorovanie dlhu)
7. podľa teritoriálnej pôsobnosti (vnútroštátne a medzištátne)

6.1  Dlhodobé a strednodobé úvery

Dlhodobé úvery – úvery poskytované na dobu dlhšiu ako 4 až 6 rokov

Strednodobé úvery – úvery poskytované na dobu od 1 do 4 rokov

OBLIGÁCIE (DLHOPISY)

= CP, ktoré vydáva emitent na získanie dlhodobého a strednodobého úveru

= obligácia predstavuje záväzok emitenta voči majiteľovi obligácie (veriteľovi) a záväzok emitenta vyplácať držiteľom obligácií úrokový výnos;

Náležitosti obligácií:

1. názov a sídlo emitenta
2. názov obligácie a jej číselné označenie
3. nominálna hodnota obligácie
4. spôsob určenia výnosu
5. vyhlásenie emitenta, že dlhuje nominálnu hodnotu obligácie jej majiteľovi
6. záväzok emitenta splatiť nominálnu hodnotu v určitom termíne, vyplácať určený výnos
7. pri obligáciách znejúcich na meno aj meno ich prvého majiteľa
8. dátum vydania obligácie a podpisy oprávnených predstaviteľov emitenta
9. údaj o povolení emisie príslušným orgánom

Pri rozhodovaní investora o kúpe obligácie je dôležitá jej cena, rizikovosť, výnosnosť, termín a spôsob platenia, likvidita.

4. cena (na primárnom trhu = nominál.hodnota; na sekundárnom trhu = cena sa môže odchyľovať od nomin.hodnoty)

H – trhová cena obligácie

V – ročný výnos obligácie

i – bežná úrok.miera p.a.

n – počet rokov do lehoty splatnosti

N – nominálna hodnota obligácie

5. rizikovosť - je daná zárukou príslušnej emisie, celkovým ocenením bonity a spoľahlivosti emitenta;

- z hľadiska záruky poznáme – zaručené a nezaručené obligácie

- bonita a spoľahlivosť emitenta je hodnotená nezávislými agentúrami (rating)

6. výnosnosť – úrokový výnos sa môže stanoviť:

1. pevným % z nominál.hodnoty
2. pevnou úrok.mierou s podielom na zisku
3. ako pohyblivý - úroková miera obligácií s pohyblivým výnosom sa pravidelne upravuje a viaže sa na LIBOR alebo na diskontnú sadzbu emisnej banky, na BRIBOR;

Kupónová sadzba – sadzba, podľa ktorej sa na predloženie kupónov vypláca úrok.

Celková miera výnosu:

VC – celková miera výnosu obligácie

C – kupónová platba (úrok podľa kupónovej sadzby)

Pt+1 – cena obligácie na konci obdobia

Pt – cena obligácie na začiatku obdobia

Rendita = vyjadruje úrokovú mieru z kapitálu, ktorý bolo nevyhnutné vynaložiť na nákup danej obligácie;

Výpočet rendity:

R – rendita

Ú – kupónová sadzba (v %)

N – nominálna hodnota oblig.

P – cena oblig. (kurz)

7. termín a spôsob splatenia

Obligácie sa môžu splácať:

1. jednorázovo
2. postupne

Emitent si pri emisii môže vyhradiť právo splatiť obligáciu aj pred uplynutím lehoty splatnosti.

Konverzia emisie – doterajšiu emisiu emitent predčasne splatí a vydá novú emisiu s nižšou kupónovou sadzbou prispôsobenou všeobecne nižšej úrokovej miere kapitálovho trhu.

8. likvidita – schopnosť premeny obligácie na peniaze s minimálnymi nákladmi; na likviditu obligácie pôsobia 2 faktory: likvidita trhu (intenzita obchodovania na danom trhu) a likvidita samotnej obligácie (závisí od emitenta a veľkosti emisie)

Typy obligácií:

1. zamestnanecké
2. konvertibilné
3. obligácie s nulovým kupónom
4. ziskové
5. oblig.s dvojitou menou
6. rizikové
7. medzinárodné

FINANČNÉ ÚVERY

- poskytujú sa a prijímajú v peňažnej forme na základe úverovej zmluvy medzi veriteľom a dlžníkom

Formy finančných úverov:

1.) Termínové pôžičky

- najčastejšie sa používajú na financovanie rozvojových potrieb podniku

Vzhľadom na rizikovosť tohto úveru veritelia:

1. požadujú krytie prvotriednou osobnou alebo majetkovou zárukou (kt. nezávisí od výsledkov úverovaného projektu)

1. obmedzujú objem úveru tak, aby dlžník mal na finančnom krytí úverovaného projektu vlastné zdroje (minim. 30 – 50%)

1. snažia sa o čo najkratšiu dobu splatnosti

Charakteristické črty termínových pôžičiek:

1. splatnosť od 1 do 10 rokov
2. splácajú sa postupne v priebehu celého trvania dlhu pravidelnými splátkami;

2 druhy splátkových plánov:

1.) SP s pevnou výškou splátky úveru

2.) SP s rovnakou výškou platby

     -    sú spravidla zabezpečené (pri dlhod.úv. – nehnuteľnosť, pri stredn.úv. –

          hnuteľný majetok

     - úroková miera býva stanovená ako pevná alebo pohyblivá

Medzinárodný úver – medzi 2 subjektami so sídlom v rôznych štátoch.

2.) Hypotekárne úvery

- úvery poskytované na nákup, výstavbu, rekonštrukciu nehnuteľností

- zdroje na poskytovanie HÚ získavajú banky predovšetkým emisiou hypotekárnych záložných listov (hypotekárnych obligácií);

3.) Pôžičky v rámci revolvingového systému

- podstatou je, že získaný krátkodobý úver sa spláca z ďalšieho krátkodobého úveru;

- je to určitá transformácia krátkodobého zdroja na dlhodobý zdroj

4.) Exportný úver

- je to osobitná forma poskytnutia preddavku na zahraničnú pohľadávku exportéra;

- exportér postúpi svoju pohľadávku banke a tá mu poskytne krátkodobý úver na časť sumy pohľadávky;

DODÁVATEĽSKÉ ÚVERY

= úvery strednodobého charakteru, ktoré poskytujú dodávatelia strojov a zariadení odberateľom v tovarovej forme;

Poskytujú sa v 2 formách:

1. zariadenie prechádza do vlastníctva odberateľa pri uzavretí kontraktu – odberateľ sa zaviaže uhradiť dodávateľovi postupné splátky zahŕňajúce aj úrok
2. podmienený predajný kontrakt – dodávateľ zostáva vlastníkom zariadenia až do zaplatenia poslednej splátky

OSOBITNÉ FORMY ÚVEROV

= leasing, forfaiting, franchising

Leasing

9. z vecného hľadiska – je to prenájom tovaru dlhodobej spotreby zákazníkom, ktorí ho používajú za úplatu podľa zmluvne dohodnutých podmienok
10. z finančného hľadiska – je to špeciálna forma úverového krytia dlhodobých potrieb nájomcov

Členenie leasingu:

1. operatívny – majetok sa prenajíma na kratší čas, po uplynutí doby prenájmu neprechádza predmet leasingu do vlastníctva nájomcu;
2. finančný (v priebehu obdobia prenájmu nemôžu partneri uzavretú zmluvu zrušiť);

- podľa predmetu leasingu poznáme: L hnuteľných predmetov a L nehnuteľností;

- podľa sídla partnerov poznáme: tuzemský a zahraničný L;

- poznáme 3 formy finančného leasingu:

1.  jednoduchý
2.  leverage leasing
3.  dohoda o predaji a spätnom prenájme

Jednoduchý fin.leasing

3 subjekty: 2 zmluvní partneri: prenajímateľ (lessor), nájomca (lessee); výrobca zariadenia

Obr. 6.1 Jednoduchý leasing

4

Dodávateľ zariadenia

Prijímateľ (lessor)

Nájomca (lessee)

1

2

3

1 – je dodávka zariadenia lessorovi

2 –zaplatenie zariadenia dodávateľovi

3 – odovzdanie predmetu leasingu lesseemu

4 – úhrada leasingových platieb

Podľa trvania leasingového vzťahu rozoznávame 2 skupiny zmlúv:

1. zmluvy s plnou úhradou obstarávacej ceny
2. zmluvy s neúplnou amortizáciou OC

Leverage leasing

3 partneri zmluvného vzťahu (3.osobou je subjekt, ktorý poskytne lessorovi úver)

Obr. 6.2 Leverage leasing

Dodávateľ zariadenia

Veriteľ

Prijímateľ (lessor)

Nájomca (lessee)

1

4

3

2

6

5

1 – dodávka zariadenia lessorovi

2 – pôžička poskytnutá prenajímateľovi

3 – zaplatenie zariadenia dodávateľovi

4 – odovzdanie zariadenia nájomcovi

5 – nájomca platí prenajímateľovi postupne leasingové splátky

6 – prenajímateľ platí veriteľovi úroky a spláca poskytnutý úver

Dohoda o predaji a spätnom prenájme

= uzatvára sa vtedy, keď sa podnik dostane do platobných ťažkostí a potrebuje momentálne získať likvidné prostriedky

- vlastník majetku predá nejakú majetkovú súčasť leasingovej spoločnosti. Tá mu túto majetk.súčasť prenajme; táto firma tak získa trhovú cenu príslušneho majetku v hotovosti a súčasne aj možnosť jeho ekonomického využívania na dohodnuté obdobie; stráca však vlastnícke práva k príslušnému majetku a musí leasingovej spol. platiť nájomné;

Leasingová platba sa skladá z viacerých zložiek:

1. OC predmetu leasingu
2. leasingová marža, ktorá zahŕňa:

1. N služieb, ktoré poskytuje prenajímateľ nájomcovi
2. riziková prirážka
3. úrok z úveru
4. rekapitalizácia (úrok z preddavku, ak ho musela leas.spol. poskytnúť dodávateľovi)

Akontácia – platba vopred

= 1. leasingová platba, ktorú nájomca uhrádza ešte pred dodaním predmetu leasingu (o túto sumu sa znižujú ďalšie leas.splátky)

Koeficient K = súčet leasingových splátok (vrátane akontácie) : OC predmetu leasingu (pri nákupe za hotovosť)

Formy získania IM:

1. kúpa z vlastných zdrojov
2. kúpa na úver
3. kúpa prostredníctvom leasingu

Forfaiting

= forma strednodobého a dlhodobého úverovania vývozu

- exportér dodá tovar importérovi na úver, pričom importér vystaví v prospech exportéra zmenku alebo uzná svoj dlh písomne formou dlžného úpisu; ak chce exportér získať peniaze pred uplynutím splatnosti svojej pohľadávky, môže ju predať forfaitérovi; ten po zrážke úroku a provízie uhradí sumu pohľadávky exportérovi;

Finančný forfaiting – ide o financovanie exportéra forfaitingovou firmou ešte pred uskutočnením dodávky (forfaitér poskytuje exportérovi pôžičku pri výhodných úrok. podmienkach)

Výhoda – okamžité inkaso pohľadávky exportéra

Nevýhoda – vysoké provízie forfaitérov

Franchising

= dohoda, ktorou firma postupuje podnikateľovi právo predávať jej výrobky na istom teritóriu

- partneri kontraktu: franchisor – firma postupujúca práva; franchisee – firma získavajúca práva

6.2  Krátkodobé úvery

= finančné zdroje, ktoré získava podnik úverovou formou s lehotou splatnosti do 1 roka

- sú určené na prekonávanie krátkodobého nedostatku platobných prostriedkov

Obchodný úver

- prostriedky sa poskytujú v naturálnej forme; dodávateľ dodá odberateľovi tovar alebo službu s tým, že odberateľ zaplatí po uplynutí dohodnutej lehoty

- ide o úver.vzťah medzi nebankovými subjektami

Obmedzenia uplatňovania obch.úveru:

1. poskytuje ho len dodávateľ odberateľovi (nie naopak)
2. dodávateľ ho poskytuje len do výšky, ktorá neohrozuje jeho vlastnú likviditu

Úverový vzťah trvá od uzavretia kúpno-predajnej zmluvy až do momentu zaplatenia. Pri tomto úvere nie je vyjadrená výška úroku. Úrok je zakalkulovaný do ceny tovaru.

Zmenka – je obchodovateľný CP, ktorý má aj funkciu platobného prostriedku a zabezpečovaciu funkciu;

Poznáme 2 druhy zmeniek:

1. vlastná zmenka – vystaviteľ je zmenkovým dlžníkom; svojím podpisom sa zaväzuje, že zaplatí zmenkovému veriteľovi, ktorým je v danom prípade dodávateľ, určitú peňažnú sumu;
2. cudzia zmenka – vystaviteľ sa sám nezaväzuje zaplatiť, ale prikazuje tretej osobe, aby zaplatil v stanovenej dobe zmenkovému veriteľovi zmenkovú sumu

Obr. 6.3  Vlastná zmenka z obchodného styku

7

Zmenkový ručiteľ (avalista)

Zmenkový dlžník (trasát)

Zmenkový veriteľ (remitent)

Indosant I

Obchodná banka

Indosant II

Emisná banka

2

1

3

4

6

5

1. dodávateľ dodá tovar odberateľovi
2. avalista sa svojím podpisom zaručí za zaplatenie zmenky
3. odberateľ odovzdá dodávateľovi podpísanú vl.zmenku
4. zmekový veriteľ prevedie rubopisom svoje právo na indosanta I
5. indosant I prevádza rubopisom získané právo na indosanta II
6. zmenkový veriteľ predá (eskontuje) zmenku obchodnej banke
7. obchodná banka predá (reeskontuje) zmenku emisnej banke

Stále a nestále pasíva

= sú automaticky vznikajúcim úverovým zdrojom, ktorý má podnik bezplatne k dispozícii na krytie svojich potrieb; hlavnými položkami sú:

1. Záväzky voči zamestnancom

- vznikajú ako fin.zdroj preto, lebo živá práca sa vynakladá denne, ale výplata príslušných miezd zamestnancov až dodatočne v presne určených termínoch;

2. Záväzky voči ŠR

- vyplývajú z toho, že podnikové dane sa platia s istým oneskorením po skončení daňového obdobia;

Komerčné papiere

KP – je krátkodobý platobný prísľub obchodovateľný na peňažnom trhu. Podnik emituje príslušné KP a umiestni ich na peňažnom trhu. Spôsoby umiestnenia:

1. dohoda s fin.dealerom – ten sa zaviaže, že KP umiestni podľa „najlepšieho úsilia“
2. konkurenčná ponuka (tender) – emitent zadá predaj tomu sprostredkovateľovi, ktorý mu dá najvýhodnejšiu ponuku
3. priamy predaj (bez sprostredkovateľa)

Preddavky

- preddavky od odberateľov sú v niektorých odboroch podnikania bežne používaným cudzím fin.zdrojom.

- odberateľ poskytne preddavok buď pred začatím výroby danej zákazky alebo v priebehu prác na dodávke.

- je to krátkodobý úverový zdroj.

Krátkodobé bankové úvery

- obchodné banky môžu poskytovať svojim klientom krátk. úvery:

1. kontokorentný úver
2. krátk. účelový úver
3. lombardný úver
4. zmenkový úver
5. špecifické úver. služby vyplývajúce z prevzatia bankovej záruky

Kontokorentný úver

1. banka ho poskytuje na osobitnom type bežného účtu – saldo na ňom môže prejsť do debetu
2. podmienkou získania tohto typu úveru je, aby celý platobný styk prebiehal prostredníctvom KK účtu
3. v úverovej zmluve sa dohodne úverový rámec
4. výhody: podniku je do výšky úv.rámca kedykoľvek k dispozícii úver; úroky sa platia len zo skutočne čerpaného úveru a za skutočnú dobu trvania debetného salda
5. nevýhody: tento úver je drahší ako účelové úvery; banka ho poskytuje len dobre hospodáriacim podnikom

- istou modifikáciou KK úveru je REVOLVINGOVÝ ÚVER – banka ho poskytuje len dobrým podnikom, ktoré v istých dohodnutých intervaloch opakovane žiadajú úver na rovnaké účely; dohodne sa suma, ktorá je rezervovaná na úverovom účte; podnik platí úroky a dohodnutý poplatok z nevyčerpanej sumy;

Krátkodobé účelové úvery

6. poskytujú sa na konkrétne dohodnutý účel; závisia od „prime rate“, úverovej schopnosti dlžníka, očakávanej efektívnosti úverovanej akcie
7. účel poskytnutia úveru:

1. pohľadávky do lehoty splatnosti
2. sezónne zásoby
3. sezónne náklady
4. prechodný nedostatok prostriedkov nezavinený podnikom
5. preklenutie časového nesúladu medzi potrebou a tvorbou vl.zdrojov
6. krátkodobý investičný úver

Lombardný úver

8. úver zaručený konkrétnym obchodovateľným majetkom dlžníka (lombardom)
9. obchodovateľný majetok, kt. tvorí zábezpeku úveru, môže byť:

1. CP
2. akceptované obchodné zmenky
3. pohľadávky nekryté zmenkou
4. zásoby
5. drahé kovy a iné cennosti

Zmenkové úvery

10. zahŕňajú bankové úverové operácie spojené s obehom zmeniek:

1. eskontný úver – banka od klienta odkúpi zmenku znejúcu na jeho rad pred lehotou jej splatnosti; poskytuje mu teda úver na obdobie od eskontu zmenky po lehotu jej splatnosti
2. akceptačný úver – banka akceptuje zákazníkom vystavenú (na ňu) zmenku, a tým na seba preberá záväzok vlastníkovi zmenky v lehote splatnosti zaplatiť zmenkovú sumu
3. avalový úver – má ručiteľský charakter; banka sa zaručuje uhradiť zmenkovú sumu v prípade, keď sa dlžník dostane do fin.ťažkostí.

bankové záruky – banka ich preberá len za prvotriednych klientov; neposkytuje priamo peň.prostriedky, ale sa zaručuje za isté záväzky klienta

Faktoring

= odpredaj pohľadávky dodávateľa voči odberateľovi osobitnej organizácii (faktorovi), ktorá sa stará o jej inkaso

- faktori poskytujú 3 hlavné služby:

  administratívne práce spojené so správou pohľadávok klienta

                  oceňovanie rizikovosti existujúcich (potenciálnych) odberateľov

     svojich klientov

1. financovanie klienta odkúpením pohľadávky

- faktor si z nominálnej sumy pohľadávky zráža odmenu, kt. zahŕňa:

1. diskont (úrok)
2. platbu za služby, ktoré poskytuje klientovi
3. rizikovú províziu

- rozsah služieb môže zahŕňať: odkúpenie jednotlivých pohľadávok klienta; odkúpenie všetkých jeho pohľadávok; odkúp. pohľ. v rámci vopred stanoveného limitu;

- otvorený faktoring – odpredaj pohľadávky veriteľ oznámi dlžníkovi

- skrytý faktoring – veriteľ neinformuje dlžníka o predaji pohľadávky

- exportný faktoring – faktor zapojí do faktoringovej operácie ďalšieho faktora v   krajine dlžníka, ktorý na seba preberá krytie delkredere rizika